Les gagnants et les perdants de l’économie pandémique

Aujourd’hui, de nombreux commentaires économiques se concentrent sur la divergence. Les grandes indices boursiers atteignent ou presque des sommets historiques. Cependant, une grande partie de l’économie dans son ensemble a du mal à se remettre de cette crise. Pour beaucoup, le marché n’était pas ancré dans la réalité économique.

Mais, sous un autre angle, les marchés boursiers actuels reflètent peut-être les puissantes tendances sous-jacentes amplifiées par l’économie pandémique. Les indices de marché sont des mesures de la création de valeur pour les propriétaires de capital. Ceci n’est pas la même chose pour la création de valeur dans l’économie.

Le fonctionnement des marchés

Les marchés reflètent les rendements réels attendus du capital à l’avenir. La mesure de la valeur actuelle du revenu du travail ne bénéficie pas d’indice prospectif comparable. En principe, s’il y a un rebond économique anticipé significatif, les perspectives pour le revenu capital et du travail pourraient être similaires. Cependant, seul le résultat prévu du capital se refléterait dans le présent.

Les évaluations de marché reposent de plus en plus sur les actifs incorporels. Les actions des entreprises ayant des niveaux élevés de capital immatériel ont enregistré les gains les plus importants cette année. En d’autres termes, la création de valeur incrémentielle sur les marchés et l’emploi divergent. La tendance s’est d’ailleurs accélérée à l’heure actuelle.

Pourquoi une telle tendance ?

Il y a deux raisons à cette accélération. L’une est l’adoption rapide des technologies numériques dans le cadre de la réponse aux mesures de confinement. La seconde est que de nombreux secteurs à forte intensité de main-d’œuvre ont été partiellement ou totalement fermés. Certes, les valorisations générales du marché ont été soutenues par de grandes banques centrales. Dans le contexte actuel, les politiques monétaires visent principalement à créer un espace permettant d’utiliser la dette afin de financer de grands programmes budgétaires. Cela aidera à répondre au choc du coronavirus.

Les taux d’intérêt extrêmement bas peuvent aider à déterminer l’évolution des marchés. Cependant, ils ne tiennent pas compte des différences marquées entre les secteurs. La partie de l’économie non représentée par les actions cotées en bourse souffre également de la crise.

Qu’est-ce qui pourrait se produire après la pandémie ?

Après le coronavirus, les secteurs à forte intensité de main-d’œuvre peuvent connaître une période de super performance lorsqu’ils vont rebondir. Cependant, l’empreinte numérique de l’économie est susceptible de s’étendre. Dans ce cas, le capital immatériel pourrait en bénéficier. Il n’est pas surprenant que ces secteurs aient un avantage majeur. Pour la plupart, leurs coûts sont anormalement axés vers des coûts fixes et marginaux faibles ou négligeables.

Cela rend certaines plateformes massivement évolutives. La focalisation étroite sur des indices particuliers favorise en outre la divergence entre les marchés et l’économie. Aucun indice unique ne peut offrir un résumé utile de l’ensemble du marché. Dans l’économie pandémique, les indices boursiers sont encore plus obscurs. Cela s’explique par les grandes divergences des résultats économiques entre les secteurs. Dans ce contexte, il est difficile de trouver un moyen d’inverser la tendance à l’augmentation des inégalités de richesse.